全球投资者正在加大多元化配置的力度。瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆昨天在瑞银财富管理媒体分享会上透露了一个最新的投资洞察：从美债3A金身的打破，到美元在市场波动中走弱，“美国例外论”“美元例外论”已备受挑战，全球投资者都在非常主动进行全球配置。
所谓的“美国例外论”盈为国际，就是之前市场有观点认为，美国的经济和美元资产具备独特优势，使其在全球周期中持续跑赢其他市场。但从目前的情况看，“美国例外论”已经被打脸。
5月，国际信用评级机构穆迪宣布，将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，理由是美国政府当前的财政支出计划无法让强制性支出和赤字在未来出现实质性减少。值得注意的是，自穆迪1917年首次发布信用评级以来，美国一直保持着穆迪的最高信用评级，这意味着其坚守了长达108年的3A金身彻底告破。
“之前有人说全球最可靠的投资可能就是美国的国债盈为国际，但现在美国国债的黄金时刻已经过去了，Aaa时代宣告落幕。”胡一帆表示，“我们已经看到，国际市场上投资者非但不买美国国债，还在持续抛售，不管美联储降不降息，不管通胀到哪里，利息还在上升，关键是美债卖不出去了。”
不只是“美国例外论”在终结，“美元例外论”也备受挑战。与以往不同，美元在本轮市场波动中走弱。胡一帆分析说，“市场预测美联储还是要降息的，这样美元就会更加走弱。美元走弱，债务不确定，同时美国又在对外部增加关税，多重压力之下，全球投资者现在非常主动进行全球配置。”
根据瑞银的观察，全球投资者正持续加大多元化配置的力度。“今年大家开始关注欧洲，我们也看好一些在欧洲、在全球布局的公司，尽管现在还是有一定的不确定性。”胡一帆表示，在亚洲市场，新兴市场的盈利增速领先全球，而且相对于美国市场来说，估值都有不少的折让，这也是助推全球分散投资的关键因素。
在中国市场方面，瑞银还是看好科技行业。“其实今年年初海外投资者已经开始配置中国资产。从资产配置的角度来讲，主要是因为估值比较便宜、企业业绩在提升，而DeepSeek横空出世又进一步增强了市场的信心。”胡一帆说。
展望未来，胡一帆则认为，“中国经济整体来讲还是有韧性的，货币政策及时控制，财政政策伺机而动。所以如果关税降低到比较合理的程度，今年下半年再加上财政政策，我们觉得GDP实现5%左右的增速目标是可以实现的。”
美国方面，瑞银的观点是：今年通胀会更高、增长放缓盈为国际，但衰退风险可控；对于美元的判断是中期走弱，对于美股则保持中性。“美股市场估值比较高，今年上行空间有限，再加上美国经济的压力还会处于波动态势，因此相对来讲股市也将承压。”胡一帆表示，在股票的具体配置上，可关注科技与电力板块。长期而言，要把握变革性创新机遇，AI可能会成为历史上最大的投资机会之一。电力与资源，包括发电、电的传输、电能储备等等都会有相当好的前景。还有长寿经济，尤其与AI、医疗相关的领域都值得长期关注。
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